突然徹底爆發！

5月2日，離岸人民幣兌美元暴漲近1%。今天開盤，再度飆升。兩個交易日最大漲幅接近900點。與此同時，A50表現亦非常突出，最近兩個交易日上漲一度超過1.5%。那么，究竟有何利好驅動？

分析人士認為，主要有四大原因：一是五一出行數據刷新歷史新高，可能注入更多經濟增長動能；二是五一期間中美經貿磋商釋放出積極信號；三是避險資金可能正在增配人民幣資產；四是在美元指數趨勢性殺跌的背景之下，結匯盤可能正在逐步釋放。

人民幣大漲

5月2日，美元兌離岸人民幣曾達到了7.2790，但當天就出現了將近1%的大跌。今天開盤，人民幣繼續升值，最多時曾達到了7.1893。兩天升值將近900點，并一舉收復了4月2日美國所謂“對等關稅”開啟以來的失地。

最近幾個交易日，A股雖然沒有開盤，但A50表現強勁，上一交易日，A50大漲近1%，今天亦一度大漲超0.7%。而且這一大漲發生在美股期指跌幅擴大的背景之下。今早，納指期貨跌超1%，標普500指數期貨跌0.8%，道指期貨跌約0.7%。

長假期間，中美經貿傳來的積極信號可能是人民幣資產上漲的直接原因。商務部新聞發言人就中美經貿對話磋商情況答記者問指出，中方注意到美方高層多次表態，表示愿與中方就關稅問題進行談判。同時，美方近期通過相關方面多次主動向中方傳遞信息，希望與中方談起來。對此，中方正在進行評估。

另外，五一假期的出行數據可能也是一大助力。國鐵集團客運部負責人介紹，“五一”假期，鐵路探親、旅游等出行需求旺盛，客流呈現強勁增長態勢，4月30日至5月2日，全國鐵路旅客發送量連續3天同比增長超10%，特別是5月1日突破2300萬大關，達到2311.9萬人次，刷新了歷史最高紀錄。

避險和結匯

來自上海清算所的數據顯示，在全球金融市場波動加劇、避險情緒升溫的背景下，外資加碼人民幣債券步伐持續加快。數據顯示，4月1日至18日外資凈買入人民幣債券規模顯著提升，達332億美元。中國宏觀經濟穩定、政策環境可預期、匯率保持平穩，以及自身低波動、高確定性的特征，使人民幣債券成為全球投資者優化資產配置、實現風險對沖的重要選擇。

東吳證券表示，2025年以來，避險或是4月份以來外資加大人民幣債券買入的主要原因，4月份由于關稅政策不確定性升溫，對美元資產從去年四季度的“關稅溢價”交易突變為“關稅折價”交易，并頻繁引發美元資產的“股債匯三殺”，資金回補更穩定、確定性更高的“避險資產”，人民幣債券或重現2020年新冠疫情全球肆虐時期的“避風港”作用。在外資增配中債的推動下，一季度證券投資累計順差42.73億美元，3月份單月順差達到17.93億美元。

另一方面，自2025年特朗普第二任期正式開始后，其極端關稅主張和對美聯儲貨幣政策的公開干涉，陸續造成對全球貿易規則體系的巨大沖擊和對美元世界貨幣地位的顯著削弱性影響，美元指數自3月至今罕見出現兩輪與實際利率方向相反的大幅貶值。隨著美元殺跌，結匯需求可能也是推動人民幣上漲的主因。

東吳證券認為，從國際收支角度看，一季度美元指數下跌和“搶出口”一度推動結匯需求釋放。企業和居民繼續呈現“囤匯需求較高、購匯傾向回落”的特征，“囤匯盤”仍是今年人民幣匯率波動的資金主線。在2025年已知的關稅政策風險尚未完全落地的情形下，待結匯盤規模或延續擴張，形成“搶出口推升結匯量+貶值擔憂推升待結匯盤”的資金組合，如果外部環境向著持續利多非美貨幣的圖景演化，美元指數確認持續處于“弱美元”狀態，待結匯盤或逐步釋放。

華金證券此前的研報認為，因外部沖擊影響較大、特朗普政府可能擴張財政導致美元指數回升的共同影響，人民幣匯率所面臨的中期不確定性仍然不容忽視，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定仍然是央行當前的首要任務。

責編：楊喻程???????????

排版：劉珺宇???????

校對：蘇煥文??????