機(jī)構(gòu)指出，制冷劑已經(jīng)進(jìn)入需求旺季，制冷劑企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷逐步提升，行業(yè)產(chǎn)量和庫存同比提升，旺盛的下游需求帶動制冷劑價格上行。

核心邏輯

1.據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，部分制冷劑產(chǎn)品價格出現(xiàn)不同幅度上漲。制冷劑已經(jīng)進(jìn)入旺季漲價階段，3月份價格有望繼續(xù)上調(diào)，進(jìn)一步提振二季度長協(xié)價格中樞。制冷劑長景氣周期趨勢不變，在主流制冷劑內(nèi)外貿(mào)報(bào)價持平背景下，制冷劑相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績釋放確定性增強(qiáng)。

2.下游空調(diào)排產(chǎn)保持增速，據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月空調(diào)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，4月排產(chǎn)總量達(dá)2429萬臺，同比增長11.8%，內(nèi)銷排產(chǎn)規(guī)模達(dá)1331萬臺，同比增長11.1%；出口排產(chǎn)規(guī)模突破千萬級，達(dá)1098萬臺，同比增幅達(dá)12.7%。伴隨海內(nèi)外市場對于家電產(chǎn)品需求的回升，空調(diào)排產(chǎn)持續(xù)增長，下游企業(yè)對制冷劑采購需求顯著提升，需求端對制冷劑價格支撐作用明顯。在當(dāng)前行業(yè)供需緊平衡下，制冷劑價格有望延續(xù)高位。

3.配額政策落地在即，三代制冷劑有望進(jìn)入高景氣周期。2024年起三代制冷劑供給進(jìn)入“定額+持續(xù)削減”階段，同時二代制冷劑加速削減，四代制冷劑因?yàn)閷＠麊栴}價格居高不下難以形成替代，制冷劑供給端持續(xù)縮減。同時隨著熱泵、冷鏈?zhǔn)袌霭l(fā)展以及空調(diào)存量市場持續(xù)擴(kuò)張，疊加?xùn)|南亞國家制冷劑需求擴(kuò)張等因素，需求端保持穩(wěn)定增長。未來制冷劑市場供需缺口將會持續(xù)擴(kuò)大，制冷劑價格穩(wěn)定上漲，擁有較高配額占比的公司將充分受益。

利好個股：

上海證券建議關(guān)注：巨化股份、三美股份、永和股份等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

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